福建海原粉煤灰机器

4重要声明：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已 全国统一客服电话：公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证 公司网址： 江海证券有限公司对于本免责声明条款具有修改权和终解释权。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的 收入可能会波动。柔性加工的优势在于公司可以根据市场需求变化调整不同系列产品产能，同时也可以利用项目平台开发新型压机，规模生产后投入市场。

由于该设备一次性投资较大、生产工艺较为复杂，因此早期推广较为缓慢。福建海原粉煤灰机器  行业前景 “禁实限粘”，政策支持，红砖替代愈演愈烈。目前公司三大系列产品，无一不是细分子行业的，公司作为龙头企业，对其他小型公司天然具有优势。实际 控制公司股份 32.37。福建海源自动化机械设备有限承建年产2亿块粉煤灰蒸压标砖生产线--《砖瓦》2005年05期#曹凯;马云飞;;[A];管理科学与系统科学进展——全国青年管理科学与系统科学论文集（第4卷）[C];1997年。共计投资 6.89 亿元，项目建成后，公司将新增年产 HF 压机 320 台（套）、HP 压机 50 台（套）、HC 压机 50 台（套）的生产能力。

公司领导人眼光独到、行业经验丰富，在公司发展的关键时间点总能 做出正确的战略决策，以强大的技术实力占领尚未开发的市场。公司专注于建液压成型设备20 多年，凭借持续的技术创新和快速反应的市场意识，公司已经成长为国内建材液压成型设备的龙头，并持续的中国“绿色”建材行业的发展。公司 HF 压机产品占据墙体压机市场保有量的 75-80份额，而目前我国墙体压机的市场开发度仅 3-5。福建海原粉煤灰机器 先发优势源于优异的市场把握能力。 经营性现金流的下降 公司经营性现金流对债务的保障程度较好，原料购买支出增加和企业提货速度变慢导致2008年上半年经营性现金流水平不高。7. 盈利预测与估值我们基于以下假设，对公司未来业绩进行预测： 未来三年公司费用率和所得税率保持稳定； 募投项目进展顺利； 宏观经济保持平稳，下游需求保持稳定。

而生产墙体材料已经成为粉煤灰综合利用中，有附加值的途径之一，市场空间巨大。福建海原粉煤灰机器公司领导人慧眼独具，先发制人抢占未 开发市场。我国用于耐火砖压制的成型机械主要是传统的手动双盘摩擦压机和近期进入市场的全自动液压压砖机两种，目前国内市场仍以手动双盘摩擦压机为主，由于全自动液压压砖机有效克服了手动双盘摩擦压机的耐火砖品质波动稳定，能够生产性能良好、质量稳定、使用效果优异的耐火砖产品，国外的耐火材料公司在中国设立的公司往往采用全自动液压压砖机。(请务必阅读正文之后有关条款) 免责声明 本报告仅供江海证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。 定价分析 基于行业与公司的前景，我们预测公司10年全面摊薄EPS分别为0.43元，我 们给与公司10年25-30倍PE对应合理价值区间为10.75元-12.90元。 本报告中所提供的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

受2008 年全球性金融危机对实体经济的影响，建材行业和钢铁行业景气度下滑，对公司主营业务造成一定负面影响。本次发行前，公司总股本为 1.2 亿股，本次公司拟发行 4000 万股，占发行后股本的 25，发行后总股本为 1.60 亿股。福建海原粉煤灰机器公司有较强的研发能力，产品技术在国内处于，我们预计未来行业竞争将逐步趋于激烈，公司毛利率将略有下降。我国新型墙材市场产品众多，竞争激烈，但公司 HF 系列产品生产的 蒸压砖依靠优异的产品性能和经济性能，在众多实心粘土砖的替代品中脱颖而 出，潜力成为下一代墙材霸主，下游的旺盛需求将带动液压压砖机销量的持 续快速增长。 财务摘要 全国统一客服电话： 公司网址： 重要声明：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本报告作出的投资建议不发生任何变更。 风险提示 产能扩张而带来的市场开拓风险：公司专业从事液压成型装备制造，在掌 握液压机械核心技术的基础上在该领域中拥有国内全面的技术覆盖能力和快 速反应的市场意识，因此，本公司产品在行业内具有一定的性和前瞻性。

募投项目完成后，有助于公司提高产品技术水平，优化产品结构，巩固公司在市场的竞争力。福建海原粉煤灰机器  募投项目分析 公公司此次募资主要建设“全自动液压压砖机生产及研发基地建设”项目。其 中，公司墙材压机和耐材压机产品均是公司时间取得技术突破并快速导入市 场的，在一定程度上公司已承担或将要承担市场开创者的任务。预计2011 年将分别形成HF 压机、HP 压机和HC 压机320 台(套)、50 台(套)和50 台(套)的生产能力。公司存在下游需求增长放缓的风险。 评级结论 海源机械是机电液一体化装备领域拥有“相关多元化核心竞争实力”的企业，公司自设立以来，即专业从事于机电液一体化压制成型装备及应用技术的自主创新，并始终围绕环保、节能、利废等“绿色”适用领域不断开发适应市场需求、具有前瞻性的高新技术产品，行业归属于“十一五”期间国家扶持的装备制造业，其规模将不断扩大、盈利能力将不断增强。

对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果，本公司及其雇员不承担任何责任。公司 2005 年成功研制出中国台耐材压机，现已占据传统大吨位耐材压机新增市场份额的 50左右。 本报告版权仅为江海证券有限公司所有。实心粘土砖是我国沿用数千年的传统建筑材料，主要是采用粘土为原材料进行焙烧成砖，因此要大量损坏耕地并且耗用能源。福建海原粉煤灰机器 有利因素 国家政策支持 2007年以来，国家颁布了多项环保政策，鼓励节能减排、资源综合利用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。