水泥玻璃

地产对于建材公司业绩弹性影响大于基建，地产研究是先导。对应地产需求玻璃需求弹性大于水泥，顺周期意味着玻璃股价业绩弹性也大于水泥，反之亦然。水泥玻璃玻璃行业停产比例等指标衡量周期好指标。建材公司业绩和股价周期弹性更多来自销售利润率周期波动，销售利润率由供需边际决定。 供给分析主要是资本开支形成产能、市场结构集中度控制能力、行业进入退出壁垒，这个一方面影响业绩稳定程度进而影响估值预期。 需求分析是重要的视角：一是需求区域分析，出口占比高的企业更多是吨产品价格高的企业，国内需求好于国外，美国好于欧盟；水泥需求中西北基建占比更高（基建政策弹性大、如祁连山），东部地产占比更高（地产政策弹性大，如海螺江西水泥等），前者中长期空间好于后者。

水泥玻璃水泥，水泥资讯，建材资讯-水泥-商业资讯#海螺、华新积极布点 水泥行业大战提速：国内水泥行业“榜眼”华新水泥（600801，SH）股东大会刚刚通过募资近40亿元，投资上马包括11条...。万联证券：水泥、玻璃盈利触底 新型建材亮点纷呈-股票频道-和讯网#：龚玉策行业名称建材评级类别买入评级变动相关股票。区域季节性11月以后北方淡季需求下降。耐火材料、陶瓷、太阳能玻璃等也同比与工业企业效益周期。证券：水泥玻璃价格继续上涨 局部土地市场升温明显-股票频道-和讯网#：邓海清行业名称建材评级类别无评级变动无相关股票。建材牛股配置思想：顺周期水泥玻璃逆周期成本_ 研究报告正文 _ 数据 _ 东方财富网#我们把股价和盈利与ROE想联系，ROE=销售利润率×总资产周转率×杠杆比率，分解公式为：净利润/销售额×销售额/总资产×总资产/股东权益。

今年典型如棱光、瑞泽、秦岭等政策或资产主题公司涨幅也不小，去年如濮耐。经济下滑阶段首先应该是配置成本端下降巨大的公司，该类股价涨幅，型材和永高成本PVC，北新石膏板，雨虹沥青，纳川HDPE，建研工业萘，龙泉水泥钢材。 仅次于需求分析的是成本分析。水泥玻璃基建而言涉及西北水泥、跨流域调水及市政管道等同步基建政策。 二是需求行业细分，分为地产、基建、工业企业三个主要部分，东部地产需求占比高的水泥混凝土、地产需求占近80%的玻璃门窗等相关产业链基本受地产政策和销售预期影响同方向变动。建材行业基本分为三个配置思想：一是需求弹性分析顺周期配置，二是逆周期配置成本端，三是资产和杠杆重组主题配置。

建材而言供需边际决定方向、集中度决定业绩弹性。 三是需求弹性和资金保障程度。政府好于地方政府，货币信贷实际宽松有利。供给新增产能涉及到和地方政府博弈，事实上盈利和需求决定产能趋势而非政策。水泥玻璃 建材不同于建筑的另外一个特点是妖股涨幅占比更高，即资产和杠杆重组主题配置相对组合更有时效性。建筑股价盈利更多是总资产周转率和杠杆比率，而建材公司更多是销售利润率相关联。